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　　证券之星消息，近期重药控股（000950）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营品和第一类的全国性批发企业之一。主营业务医药商业板块涵盖药品、医疗器械、中药饮片、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、仓储物流及供应链增值服务，营销网络覆盖全国。

　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整合社会资源，公司已具备辐射全国的配送服务能力，是国内外医药企业西部分仓服务的领先供应商。公司以先进的物流配送体系支撑公司医药商业业务发展，同时开展三方物流业务，并探索新兴业务模式，与各大医院开展医药物流延伸服务（院内物流——SupplyProcess＆Distribution），通过开展全方面物流服务，提升供应链整体解决方案能力。

　　公司主营医药商业采取轻资产模式开展运营，在医药工业方面采取与医药商业相同的轻资产运营模式，主要以参股方式进入医药工业，包括化药、生物药、现代中药、器械等板块。通过参股医药工业，从引进产品到参与药物研发，实现医药全产业链布局，获得产品具有相对优势的经销权，增加利润增长点。

　　同时坚持以创新为发展理念，结合国内外医药发展的方向和疾病谱的发展变化，以符合临床和市场需求为原则，以药物经济学评价为基础，以实施MAH制度为契机，加大与国内外研发机构的合作，通过引进消化和自主创新相结合，坚持“研发一批，投产一批、跟进一批、关注一批”思路，按照国际化标准不断开发适合公司战略发展的新产品，实现医药工业产品和医药商业协同快速发展。

　　近来年公司经营规模稳步提高，销售规模保持在医药流通行业前五位。公司通过内生及外延两条路径同步发力，报告期内公司通过新设或对外收并购方式新增了在14个空白市场布局，持续增厚网络布局，现已实现在全国31个省、直辖市、自治区及特别行政区布局，覆盖164个地级市。报告期内公司实现营业收入411.88亿元，利润总额4.67亿元，归属于上市公司股东净利润2.82亿元。

　　公司商业业务按渠道分为医药批发和医药零售，其中医药批发指公司作为药品、医疗器械销售配送商，将药品、医疗器械直接供应至医院等医疗机构、第三终端或销售给其他医药商业流通企业，目前医药批发是占比最大的板块；公司零售板块坚持DTP处方药房、社区健康药房两大业务协同发展，旗下拥有“和平药房”、“和平新建康”、“诚信大药房”等零售药房品牌，在全国22个省/市共有零售门店850余家，主要通过“商品+服务”双轮驱动终端市场。

　　公司商业业务按经营产品分为药品和医疗器械。其中药品作为主要经营产品，其实现的营业收入占总收入的比例超80%，包含有西药、中药、麻精及医美、特医食品等其他全品类大健康产品多种类别。医疗器械类是公司第二大类经营产品，截至报告期末公司共有120余家公司开展器械类业务，基本实现全国全覆盖。

　　医药批发：报告期内医药批发业务实现营业收入390.52亿元。按照客户类别不同，批发业务包含对医疗机构、第三终端的纯销业务及对其他医药商业流通企业的分销业务。

　　纯销业务是公司当前的主要业务，是销售规模最大、利润贡献最多的业态，现拥有二级及以上等级纯销客户数量超8000家。目前，公司的配送网络除覆盖等级医疗机构外，已延伸至各区县级医疗机构、乡镇卫生院、社区和街道卫生服务中心、社会药店、单体药店等基层终端，部分终端业务以电商为载体，目前公司构建了“医药+互联网”平台，开展B2B、B2C、O2O等医药电商业务，本报告期电商板块重药云商线%。

　　商业分销是公司实现规模经济效益，提升产品引进能力，销售渠道多元化的重要经营业态，销售客户遍布全国。公司利用自身的渠道优势分销商品，扩大经营规模和市场份额，目前分销业务主要以中西部地区为主。其中全国分销业务，主要从事麻精药品全国批发、进口药品全国总代及分销业务，与各省主流药品商业公司全开户，分销能力直达终端，东起上海，西至新疆喀什，南到海南省海口市，北连黑龙江省加格达奇。

　　随着公司批发业务规模的持续增长，应收账款基数进一步增加，加之公司在西部地区的收入占比较大，受区域经济条件影响，公司应收账款回款时间延长。公司经营资金需求持续增加，带息负债规模扩大，对公司利润有一定影响。公司在合理控制风险的前提下，不断优化融资结构，同时公司高度重视应收账款的清收，近年来采取了加强应收账款考核力度、严控“两金”规模、开展应收账款出表业务、加强采购管理、持续完善资信管理等措施，努力实现公司经营活动现金流的改善。

　　医药零售：公司继续推进“批零一体化”战略，报告期内零售板块实现营业收入19.47亿元，公司下属全资子公司重庆和平药房连锁有限责任公司位列《中国药品流通行业发展报告（2024）》零售企业排名第12名。报告期内公司通过自建、加盟方式，不断巩固优化零售网络，保持稳健扩张。截至报告期末公司零售药房已覆盖全国22个省、直辖市及自治区，零售药房包括社区健康药房和DTP处方药房，其中社区健康药房650家，包含直营社区健康药房596家，加盟社区健康药房54家；DTP处方药房205家，包含直营DTP处方药房192家，加盟DTP处方药房13家。

　　公司加速落地零售创新业务，赋能公司零售板块发展。升级私域平台功能，和平药房、和平新健康公众号、和平健康微信小程序为顾客提供在线找药购药、患者服务、健康宣教等服务；开通美团、饿了么、京东等主流电商平台，拓展抖音健康商城以及视频号直播等新媒体渠道，坚持线上、线下融合发展。公司继续强化专业服务能力的打造，完善慢病社群管理体系，开展慢病管理及药学服务；开发企事业大客户，提供团购个性化健康服务，满足不同客户的健康需求；积极探索与社区、医疗机构共同打造社区健康服务站点的创新模式，促进社区健康生态圈的构建；搭建患者管理平台，为患者提供全方位的健康管理服务，包括健康档案建立、用药指导、病情跟踪、健康咨询等。

　　公司积极响应国家“门诊统筹”共济政策，截至报告期末有616家零售药房开通门诊统筹服务，为患者提供便利、及时的购药服务及后续的健康管理服务，公司将在传统零售药店的基础上，探索“药+诊”、“诊+药”模式，抢抓政策红利。未来公司将继续加强零售全渠道建设，完善全国网络布局、坚持线上线下多维营销服务网络，构建患者管理体系，强化专业服务，探索创新经营模式，全渠道、全方位为顾客提供专业、多元的健康服务。

　　在医药市场需求下，公司借助信息化技术以及智能化、自动化手段，持续完善药品供应链一体化管理，拓展产品类别和上游资源，为众多医疗机构提供医药批发服务和标准化、专业化、个性化与增值化综合药事服务解决方案，为上游供应商提供多维度增值服务，在销售市场不断提升品牌知名度和影响力。

　　药品：目前公司经营各类商品品规28万余个，公司与全球500强及创新型企业保持长期稳定的商业合作关系，与工信部排名前100强生产企业保持紧密合作，并与多家国际国内知名制药公司签订了战略合作协议，是众多国内外知名企业在重庆乃至西部的首选一级经销商。报告期内药品类实现营业收入336.68亿元。药品是主要的经营产品，包含西药、中药、麻精及医美、特医食品、放射性药品等其他全品类大健康产品多种类别。

　　①中药：报告期内公司中药板块（含中成药）实现营业收入72.10亿元。截至报告期末，公司下属159家已开展中药业务，中药板块发展初具规模。

　　报告期内深化中药产业布局，构建了集中药材种植、中药材初加工、中药饮片生产、中药大健康产品开发、智慧中药房服务于一体的中医药全产业链生态体系，中药板块全业态发展初见雏形。一是布局道地药材，建设标准化、规模化、规范化的种植示范基地，保障优质原料供应，报告期内重庆巫溪独活项目已开始运营、江西于都栀子种植基地生长态势良好、湖南道地药材产地仓项目推进中。二是公司注重打造现代中药饮片生产基地，提升中药产品竞争力，本轮中药饮片集采下属3家饮片生产企业中选品规150余个，公司下属62家中药经营企业成功中标约1230家医疗机构集采饮片配送，为中药板块快速发展奠定良好基础。三是强化营销网络建设，智能化药事服务能力拓展，构建便捷高效服务体系，布局智慧中药房代煎代配中心、膏方中心、临方制剂中心，并尝试AI中医辅助诊疗技术应用等，现已在重庆、上海、河南、江西、浙江、海南、山东等地布局智慧中药房，为广大患者提供专业、便捷、个性化的药事服务。

　　公司在杭州拥有2家控股中药饮片生产企业，报告期内实现营业收入约3.57亿元。其中的一家是致力于中药材种植、中药饮片生产、中药饮片销售、处方代配代煎为一体的规模化中药企业，拥有普通饮片生产、直接口服饮片生产等多个车间，生产规模年产中药饮片可达3600吨，710余个品规。②麻精：报告期内公司麻精板块实现营业收入17.36亿元。目前品和第一类全国性批发企业共3家，公司是全国性麻精药品批发企业之一，在15个省市拥有区域性批发企业，销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中在四川、重庆、贵州、青海、西藏等5个地区具有麻精药品经销优势。

　　③器械：医疗器械是公司第二大经营产品，报告期内公司器械板块实现营业收入68.84亿元。公司与国际知名医疗器械生产商建立长期稳定的商业配送关系，是国内知名品牌的指定配送商。报告期内继续加快网络布局，全力打造供应链运营管理服务能力，持续拓展耗材SPD项目，推动业务模式服务化转型，截至报告期末累计开展耗材类SPD项目41个。此外器械板块各子公司也并举发力，截至报告期末公司下属有126家公司经营器械业务，其中专营器械公司52家，药品器械兼营公司74家。器械业务主要经营医疗器械、设备、耗材、诊断试剂、IVD及骨科、辅助生殖等全方面的产品，其中耗材是占比最大的一类。器械业务以公立医疗机构纯销为主，业务覆盖全国。

　　公司在保持大本营优势区域的基础上，持续赋能重庆以外省份的子公司，加速全国各区域的增长。报告期内重庆总部区域所在公司实现营业收入140.66亿元，占公司营业收入的比例34.15%。重庆市外所在公司实现营业收入271.22亿元，占公司营业收入的比例65.85%。

　　目前公司的仓储物流采取自用及第三方代储代配相结合的运营方式，并将信息化、互联网医疗、智能化物流等技术与体系进行延伸，与各大医院开展医药物流延伸服务SPD项目，实现医院库房前移、集中快速配送、院内智慧物流、互联网医院服务与线下快速配送等体系，提高药品流转配送效率，降低居民用药成本，改善居民健康状况。

　　报告期内，一方面持续推进省级物流建设项目，推进进口分销物流一/二期、四川物流二期、湖南物流、天津物流等建设项目。公司是西南省份医药分销配送业务的主力军，拥有10个自建省级现代物流基地、160余个各级仓储中心，总仓储面积超过70万平方米。随着各省级物流中心的建设逐步完成，公司将进一步整合物流自有资源以及社会资源，加快完善省级物流网络布局，构建以重庆为中心，覆盖西南、辐射全国的既有广度又有纵深的“医药物流”体系。一方面公司积极拓展三方储配业务，公司下属15家子公司开展第三方储配业务，报告期内三方储配收入超2200万元，客户及品种类型在原有化学药品传统生产、经营企业基础上，扩展到中药饮片、电商、医疗器械、放射药品等更多领域。一方面持续推进SPD供应链服务项目建设，公司累计在全国23个省开展项目199个，包含药品、耗材、互联网医院、智慧中药房等多种类别，通过创新优化供应链和服务模式，促进公司业务拓展，帮助医疗机构提升运营效率。

　　公司主要参股工业子公司重庆药友，报告期内实现营业收入22.41亿元，归母净利润4.09亿元。重庆药友致力于打造全球领先的创新平台，创新方向聚焦“新、先、难”，搭建了仿创结合的研发体系，形成了微通道连续反应、杂质分离及合成、高难度注射剂与缓控释给药系统等四大创新平台。每年投入营业收入的5%用于研发创新，60%以上产品实现中美双申报。在原料药领域，主要产品通过欧美cGMP认证，75%以上均销往欧美市场；在制剂领域，成为中国第一家处方制剂通过加拿大cGMP认证的制药企业；固体制剂生产线成为全国为数不多，西部首家通过美国cGMP认证的制药企业，主要制剂产品已成功在欧美市场上市。

　　公司持续投入医药研发，通过实施创新驱动发展战略，突出抓好创新平台提升，管理体系规范，新产品立项、研发及生产全过程管控等重点任务，目前以高端仿制药为主，发展特色中药品种，中长期围绕公司战略方向开发具有临床价值和显著疗效的改良型新药和具有自主知识产权的创新药，关注生物制品、特医食品、医美产品的发展态势，最终实现集团医药健康产业的全面发展。报告期内公司采用国际化标准，投资、筛选、培育、申报具有临床价值和市场价值的医药新产品，涉及消化代谢、血液系统多个治疗领域。其中米拉贝隆缓释片1个MAH产品在报告期内获批，截至报告披露日公司已有4个产品获批，其中3个产品已实现商业化生产并销售；其他在研项目处于药学、临床及待申报等不同阶段，在研项目已基本形成梯队。

　　公司已成为全国性医药供应链综合服务商，销售网络覆盖全国，拥有全级次控股子公司230余家，构建起了全国性商业网络。近年来公司销售规模持续提高，在全国多个省市区域市场占有率表现突出，在重庆地区拥有大本营绝对优势，在陕西、四川、河南、贵州、湖北、湖南、甘肃等地展现出强大的市场影响力和经营能力。

　　公司主营医药商业，并以纯销业务为核心业务，报告期内公司拥有二级及以上纯销客户超8000家。随着“医药+互联网”、处方药外流及医保支付方式改革等政策的进一步推进，更多处方药将会从医院逐渐外流至院外DTP专业药房，公司大力布局并已拥有DTP专业药房200余家，将为公司承接医院外流业务提供有力支撑。

　　公司高度重视并持续投入数字化建设，加速推进数字化转型升级。核心业务板块建设批零ERP、财务苍穹、物流WMS/TMS、审计预警等经营管理系统，赋能运营效率和管理效率的提升，实现业务一体化运营与精细化管控；新兴业务板块建设医生服务、患者管理、处方流转、临床科研、社区健康管理等专业平台，辅助新兴业务推进落地；线C“和平健康”自营电商平台，搭建线上运营团队，为用户提供找药购药、在线问诊、患教直播、健康管理等一站式服务；供应链服务延伸方面自主研发药品/药材SPD系统，持续开展SPD建设项目、输注中心、三方储配服务。公司深化运用数字技术，通过业务中台、数据中台构建数字业务能力中心，打造行业领先数字化能力，拓展业务发展新空间，推动企业高质量发展。

　　公司是国内仅有三家经营品和第一类的全国性批发企业之一，主要经营品、第一类、第二类、药品类易制毒化学品单方制剂等，麻精药品的销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，拥有面向全国的稳定销售网络，具备广渠道、全覆盖、精服务的全国分销网络体系，确保了麻精药品的稳定供应和高效流通，与全国多家集团性客户、地方龙头性企业达成长期战略合作关系。

　　面对不断变化的市场需求，公司始终坚持产品多元化布局，持续拓展新兴业务领域，现经营共28万余个品规的产品，包括药品、血液制品、化学药制剂、化学原料药、其他生物制品等化学药；品、第一类、第二类制剂、第二类原料药等麻精类产品；耗材和IVD、骨科、外科器械，生殖健康领域的专业设备等医疗器械；中成药、中药饮片等中药产品；此外，公司积极拓展医美产品、特医食品、大健康、放射性药品等新产品市场空间。通过与近2万家国内外供应商的紧密合作，特别是与多家世界500强医药企业和国家工信部排名前100强的药品生产企业建立长期稳定的合作关系，确保了产品线的丰富性与市场竞争力。在营销能力方面，公司依托全供应链服务能力与全国布局优势，组建直属总部的全国营销团队，构建覆盖全国的学术体系，并与多个厂商达成项目合作，实现精准、高效的市场推广，显著提升全国及区域营销能力。

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